8 月 20 日，泡泡玛特对外发布 2026 年上半年业绩财报。数据显示，公司上半年营收达 171.7 亿元，同比上涨 23.8%；经调整净利润 51.6 亿元，同比增幅 9.5%；毛利 119.66 亿元，同比增长 22.6%。不过毛利率小幅回落，从上年同期 70.3% 下滑 0.6 个百分点至 69.7%。
在营收、利润双双走高的背后，泡泡玛特的 IP 收入结构、海外业务布局以及门店经营策略都迎来明显调整。泡泡玛特 CEO 王宁坦言，公司今年大概率无法完成年初定下 20% 的年度增长目标，但企业整体经营健康度正在持续提升。
LABUBU 收入占比下滑，星星人一跃成为第二大 IP
IP 业务依旧是泡泡玛特收入的核心支柱。2026 上半年，自主产品营收 170.61 亿元，同比增长 24.0%，占到总营收的 99.3%，IP 梯队格局发生重大变化。
THE MONSTERS 家族（LABUBU）依旧稳居第一大 IP 位置，上半年营收 44.50 亿元，但收入占比由去年同期 34.7% 下降至 26.0%。而星星人成为本期最大增长黑马，上半年斩获营收 26.50 亿元，同比暴涨 580.6%，营收占比从 2.8% 攀升至 15.4%，晋升为泡泡玛特第二大 IP，同时也是增速最快的 IP。CRYBABY、DIMOO、SKULLPANDA、Hirono 小野四大 IP 营收均突破 10 亿元。管理层在业绩电话会上表示，当前 IP 收入分布结构更加均衡健康南方+客户…。
海外业务整体承压，欧洲成唯一增长板块
海外三大市场业绩分化明显，整体增长承压。2026 上半年，不含中国的亚太市场收入 25.75 亿元，同比下降 9.7%；美洲市场营收 18.92 亿元，同比下滑 16.5%；唯有欧洲及其他地区收入 5.06 亿元，同比上涨 5.9%，是海外唯一实现增长的区域。
管理层解释，海外市场去年迎来阶段性高增长，流量红利消退之后，今年同比增长压力加大，该趋势或将延续至下半年。线上渠道流量回落是业绩承压的主要诱因；去年海外门店布局尚不完善，大量消费需求涌向线上，造成线上销售占比虚高，今年销售结构正逐步回归常态。
为化解海外经营难题，泡泡玛特开始落地海外供应链，优先选用海外工厂供货，同时整合全球物流资源，通过海运、空运、铁路多式联运降低头程运费。管理层坦言，目前美国市场的经营难点集中在商品预测与物流时效，货物运输配额有限，空运成本居高不下。
毛利率小幅回落，多项举措优化盈利水平
上半年毛利率下滑 0.6 个百分点，财报指出两大诱因：海外属于高毛利市场，海外营收占比下降拖累整体毛利表现；叠加原材料涨价抬高商品采购成本，进一步压缩利润空间。
针对毛利率下行趋势，泡泡玛特推出三项优化方案：加速海外供应链落地，依靠海外工厂供货减少采购端对毛利率带来的负面影响；整合全球物流资源，增强供应商议价能力；多元运输方式并行，压低跨境运输成本。
公司同时预判，2026 年海外经营利润率或将走低。一方面 LABUBU 海外热度降温，海外收入同比下滑约 11%，规模效应减弱，单店运营效率回落；另一方面海外市场仍处在扩张周期，下半年将新开多家门店，前期门店租赁、人力成本已经对上半年盈利水平造成影响。
门店策略调整 + 甜品新赛道试水，推出最高 50 亿回购计划
门店布局方面，泡泡玛特不再将开设大面积大店作为核心方向，主力店型锁定 150‑200 平方米；仅针对重点市场标杆门店进行升级改造。对于海外早期门店，公司计划优化选址，将原先 100㎡以下的小店搬迁至更优质地段，升级至 100‑200㎡，兼顾品牌体验感与门店盈利能力。
新业务甜品板块正处于试点阶段，布局独立甜品店与主题快闪店两条路线。今年 6 月国内首家独立甜品店落地阿那亚，客流突破 6 万人次；7 月末多家甜品门店登陆新加坡，客单价超 50 新币（约合人民币 250 元）。截至目前国内甜品主题快闪店数量已经超过 40 家，覆盖 25 座以上城市。甜品业务与全球化战略并列成为集团两大长期发展主线，现阶段企业优先打磨供应链、产品运营、人员培训等底层能力，待商业模式跑通之后再稳步扩张，不急于快速拓店。
值得关注的是，泡泡玛特首次在业绩发布会公布股份回购规划，未来六个月将启动不低于 20 亿元、不超过 50 亿元的回购计划，释放出管理层对于企业长期发展的充足信心。
